АНАЛИЗ ДЕЙСТВУЮЩИХ МЕТОДИЧЕСКИХ РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Определим индексы рентабельности для проектов 1 и 2. Заметим, что при наличии у фирмы соответствующих средств выбор проекта 2 более предпочтителен, так как он генерирует большую . Обычно расчет индекса рентабельности выполняют в дополнение к расчету целью отбора проектов, порождающих максимальную чистую приведенную стоимость на единицу затрат. Заключительным из традиционных критериев эффективности является дисконтированный срок окупаемости. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенно — риск проекта. Его можно рассматривать в качестве точки безубыточности, т.
Содержание
Ожидаемые значения дохода и полезности представляют собой математические ожидания данных показателей, т. Это в точности согласуется с ранее сделанным выводом об относительно большей рисковости проекта ?. Логика построения безрисковых эквивалентов в значительной степени базируется на рассмотренных идеях теории полезности. Рассматривая поэлементно денежный поток рискового проекта, инвестор пытается оценить, какая гарантированная т.
Чтобы почувствовать эту логику, приведем классический пример из теории игр. Вам предложены на выбор две возможности:
Оценка инвестиционных проектов - от базовых понятий до готового для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов.
Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Инвестиционный проект - план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений с целью их последующего возмещения и получения прибыли.
Эффективность инвестиций Частным случаем оценки инвестиций является оценка инвестиционного проекта. Данная услуга также предоставляется нашей компанией. Подробности вы можете узнать на странице Оценка эффективности инвестиционного проекта Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества.
Поэтому проблема, связанная с эффективностью использования и оценкой инвестиций, заслуживает серьезного внимания. Значение экономической оценки для планирования и осуществления трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительная оценка, которая проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.
Ранжирование инвестиционных проектов Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе. Но если простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли эффективности капитальных вложений и срока окупаемости, то взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные.
Существенную роль при этом играет обстоятельство, идет ли речь об единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые, и исключающие друг друга проекты. Единичный проект является частным случаем независимых проектов.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 4 когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов.
Если же сравнивать эти проекты по методу , то предпочтительнее проект В, который обеспечит прирост капитала в большем размере 45,94 тыс. В случае если предприятие имеет возможность реализовать проект В без привлечения заемных средств, то он становится более привлекательным. Поскольку показатель является относительным, исходя из его величины невозможно сделать вывод о размере увеличения капитала предприятия при рассмотрении альтернативных проектов.
Часто использование методов и для сравнения проектов, у которых даже первоначальные инвестиции одинаковы, но разные графики поступления денежных средств, приводит к противоположным результатам. В целом противоположные решения по финансированию инвестиционных проектов возникают вследствие недостатков метода внутреннего уровня доходности, который не учитывает альтернативные возможности вложения средств.
Однако они относительно более трудоемки для вычислений. Исследования, проведенные крупнейшими специалистами в области финансового менеджмента, показали, что в случае противоречия более предпочтительно использование критерия . Основных аргументов в пользу этого критерия два:
4.3. Ранжирование инвестиционных проектов
Экономика и управление народным хозяйством по отраслям и сферам деятельности в т. Роль инвестиций в экономическом росте России. Особенности инвестиционной деятельности промышленных предприятий в условиях рыночных методов хозяйствования. Методологические аспекты применения методов оценки экономической эффективности инвестиций.
Проекты называются взаимоисключающими (альтернативными), если . Анализ совокупности инвестиционных проектов: предпочтительность.
Индекс рентабельности инвестиций Определение Индекс рентабельности англ. , является параметром инвестиционного проекта, который используется для оценки его эффективности. Следует отметить, что этот показатель не имеет размерности и является коэффициентом, хотя может выражаться и в процентах. С экономической точки зрения он показывает приведенную стоимость, которая будет получена в результате реализации проекта, в расчете на 1 у.
Критерии принятия решений Если индекс рентабельности используется для ранжирования проектов, необходимо придерживаться следующих рекомендаций: Важно помнить, что ранжирование проектов на основе индекса рентабельности может отличаться от ранжирования этих же проектов на основе их чистой приведенной стоимости англ. Поэтому при оценке взаимоисключающих проектов решение должно быть принято на основании чистой приведенной стоимости!
Формула Индекс рентабельности проекта рассчитывается как отношение приведенной стоимости всех будущих чистых денежных потоков проекта к сумме первоначальных инвестиций.
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Грамотно проведенная инвестиционная оценка проекта позволяет: Оценка инвестиционной привлекательности проекта необходима компании в следующих случаях: При выборе наиболее эффективных условий кредитования или инвестирования. При выборе условий страхования рисков. Чаще всего наиболее заинтересованным в проведении инвестиционной оценки лицом является сам инвестор. Выбор одного конкретного инвестиционного проекта в некоторых случаях может себя не окупить.
Если осуществление любого инвестиционного проекта из некоторого 1) он дает вероятную оценку прироста капитала предприятия в.
Эффективность инвестиционных проектов ИП 2. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовый продукт ВВП , который затем и делится между участвующими в проекте субъектами. Рекомендуется оценивать эффективность проекта в целом, эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.
Показатели общественной народнохозяйственной эффективности учитывают социальноэкономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и внешние: Внешние эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых квалифицированных экспертов.
Если внешние эффекты не допускают количественного учёта, то следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также к расчётам региональной эффективности.
Критерии принятия решений о целесообразности инвестиций
Учитывая же эффект масштаба, замечаем, что проект Б требует дополнительные вложений 5 и дает отдачу в 5 Это меньше, чем 5 , которые можно получить, инвестировав дополнительные средства в проект Б. Таким образом при анализе инвестиций методом нельзя упускать из виду размер инвестиций. Если взаимоисключающих инвестиций больше двух, то придется попарно сравнивать инвестиционные проекты и повторив процедуру -1 раз, получим проект-победитель.
Одним из существенных недостатков критерия . обладает этим свойством.
Определение ставки дисконта для оценки инвестиционного проекта . Рассмотрим три взаимоисключающих инвестиционных проекта, денежные.
Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Методы оценки инвестиционных не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.
К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета. В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т.
Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта. То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.
Инвестиционная деятельность является одной из важнейших аспектов функционирования любого коммерческого предприятия. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов нужна в следующих случаях: В расчетах, как правило, учитывается временной аспект стоимости денег. Нередко, перед компанией стоит дилемма, когда имеется ряд альтернативных, порой взаимоисключающи х инвестиционных проектов. И здесь возникает необходимость в сравнении этих проектов, чтобы выбрать из них, по определенным критериям, наиболее привлекательный.
Основные, ключевые вопросы, при оценке инвестиций:
12Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения . Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций стоимость капитала предприятия станет больше. Как должно измениться значение ? Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом.
О чем говорит отрицательное значение ?
При наличии нескольких взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов оценки эффективности проектов на основе методов NPVи.
Модифицированная внутренняя норма доходности . Два основных метода оценки инвестиционных проектов — это и чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности. Оба метода основаны на дисконтировании денежных потоков от проекта: рассчитывает приведенную стоимость проекта при заданной ставке процента, — дает представление о том, какая максимальная ставка кредита может быть принята для того, чтобы проект не был убыточным.
И это вполне объяснимо. Так можно ли говорить о преимуществах одного метода над другим, и какой метод лучше? Что такое модифицированная внутренняя норма доходности рентабельности? Почему так любят менеджеры? На самом деле, нет ничего удивительного в том, что внутренняя норма доходности чаще используется на практике. Этому есть простое объяснение:
Индекс рентабельности инвестиций
Общие положения Методы выбора инвестиционных проектов являются неформальной процедурой, так как требуют одновременного учета многих и количественных, и качественных факторов социально - политического, экономического и технического характера. Поэтому выбор проектов не может быть осуществлен на основе одного - сколь угодно сложного - формального критерия, а требует проведения практически неалгоритмизуемых экспертных оценок.
Тем не менее излагаемые ниже методы, вытекающие из правил рационального экономического поведения, играют при выборе весьма существенную роль, позволяют избежать грубых ошибок, а в тех случаях, когда выбор проектов производится из иных соображений, дают возможность оценить размер возникающего экономического ущерба. Излагаемые ниже методы учитывают только значения показателей эффективности инвестиций и реализуемости ИП.
Они могут применяться как к различным проектам, так и к вариантам одного проекта.
Глава 2 Методы оценки инвестиционных проектов 17 когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов.
В третьей строке табл. Оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так что к концу третьего года непокрытыми остаются только 65 тыс. Более конкретно для проекта получим: Итак, показатель оценивает эффективность инвестиционного проекта в единицах времени годах или месяцах и показывает период времени, в течение которого окупятся исходные инвестиции с учетом стоимости денег во времени, то есть дохода инвестора на вложенный капитал.
Заметим, что если бы мы для расчета окупаемости проекта использовали исходные, а не дисконтированные денежные потоки строка 2 табл. Но такая оценка не может считаться справедливой, так как не учитывает того, что в течение этого срока инвестор мог бы заработать на инвестированных средствах какой-то доход, воспользовавшись альтернативной возможностью инвестирования. Расчет чистого современного значения Показатель чистого современного значения основан на сравнении исходной инвестиции с суммой дисконтированных денежных потоков, которые генерируются проектом, в течение всего расчетного периода проекта.